核验结论：数据无误，结论成立。
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核心总结（三句话）
1. 现状：2026年Q1净利暴跌55%，经营现金流腰斩，全靠借款（短债663亿）和海外利润（占43.6%）硬撑，处于“弱平衡”状态。2. 概率：短期内（1年内）爆发全面崩盘式危机概率较低（手握1561亿现金），但出现严重亏损的风险正在快速上升。3. 危险阈值：年销量若跌破350万辆（较2025年460万辆下滑约24%），叠加价格战，净利润可能逼近归零；若跌至300万辆以下，将触发现金流危机。
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关键数据核验清单
· ✅ 盈利拐点：2025年净利326亿（-19%），2026 Q1净利40.8亿（-55%），趋势吻合。· ✅ 现金流：2025年经营现金流591亿（同比-55%），2026 Q1短期借款663亿（激增），筹资额破千亿，负债端压力属实。· ✅ 安全垫：货币资金1561亿，足以覆盖短期借款+应付票据（约1149亿），短期无违约风险。· ✅ 海外逻辑：2026上半年海外销量占比43.6%，海外单车利润为国内2-3倍，若海外失守，阈值会进一步降低。
最终定性：比亚迪正从“成长股”转为“周期股”，销量是唯一的生命线。350万辆是心理止损线，跌破则危险。
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