AI泡沫出现破灭苗头
多家权威媒体报道，知名科技巨头甲骨文公司（Oracle）因AI数据中心扩张面临严峻资金链断裂，正考虑大规模裁员及出售部分业务以应对危机。投资银行TD Cowen研究报告指出，甲骨文计划裁员2万至3万人，预计可释放80亿至100亿美元现金流，并可能出售其于2022年以283亿美元收购的医疗保健软件部门Cerner。
TD Cowen报告显示，甲骨文与OpenAI签订协议，将建设价值3000亿美元的AI数据中心，预计因此负担1560亿美元资本支出。该公司2026年预期资本支出被上调150亿美元至500亿美元，引发投资者不安。此外，甲骨文还与Meta和英伟达达成协议，其AI数据中心总投资规模高达5230亿美元，需采购约300万个GPU。
目前多家美国银行已停止向甲骨文相关数据中心项目提供贷款，亚洲银行态度相对乐观，但美国银行的举措令人怀疑甲骨文能否获得其他大型银行支持。股权和债务投资者均对甲骨文的项目融资能力提出质疑，该公司信用违约互换利差扩大，股票和债券价格承压。
去年9月，甲骨文发行了180亿美元债券，但估计每年仍需借款250亿美元支持扩张。随着市场怀疑情绪加深，筹资难度不断升高，去年最后几个月其五年期信用违约互换价格翻了三倍。此外，知情人士透露，甲骨文已将部分为OpenAI建设的数据中心完工日期从2027年推迟至2028年，主要原因是人力和材料短缺。
据了解，甲骨文在AI方面的巨额融资机制，与引发2008年次贷危机的兄弟雷曼公司的融资机制如出一辙，都是用虚假预期在证券市场高杠杆巨额融资。本质上都是用虚假预期支撑高杠杆循环，风险在链条里层层传导，最终由市场买单。次贷危机的核心支撑是“房价永远上涨”；AI泡沫的核心支撑是“AI永远火”。
泡沫必破的底层逻辑：
1. 伪前提必然导致失效：“AI永远火”违背行业周期，资本退潮、需求饱和是必然；算力过剩与折旧压力会快速侵蚀资产价值。
2. 现金流缺口无解：巨头自由现金流增长放缓甚至下滑，资本支出缺口只能靠债务填，利息与偿债压力会越滚越大。拆东墙补西墙，稍有不慎或风吹草动就会导致资金链断裂。
3. 风险传导无缓冲：生态高度绑定，一家出问题（如OpenAI融资断了），甲骨文、英伟达等链条上的玩家都会被拖垮。而且波及的半导体产业是重资产、高投入、重技术、重人才的高风险实体产业，一旦引起半导体产业连锁反应和衰退，后果不堪设想。
一句话总结：AI泡沫是算力版的次贷危机，融资手法更隐蔽、杠杆更高、风险更集中，破灭只是时间问题。