尽管高负债对制度框架较弱的新兴市场构成独特挑战，但历史经验表明，主权危机与巨额的经常账户逆差及净国际投资头寸（NIIP）负债的关联性更强。其关键在于，当一国债务主要由国内持有（如经常账户顺差国日本），其风险远小于依赖外部资本流入来弥补赤字的情况，后者使经济体极易受到全球融资成本上升的冲击。根据这一框架，当前多数新兴市场的外部头寸风险低于发达经济体。然而，美国的状况是一个例外，其庞大的经常账户逆差和净负债头寸正考验着美元作为全球储备货币所享有的“过度特权”。
来源：#高盛

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